Desayunos con el mercado Forex

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La bajada de tipos impulsa al aussie.

Esta es la gran noticia que hemos conocido en sesiones anteriores: la Banco de la Reserva de Australia ha decidido reducir los tipos 25 puntos básicos, del 2,75% al 2,5%, tal como el mercado predecía. El mercado de swaps valoraba en un 100% las posibilidades de una bajada de tipos, más del 90% de los analistas acertaron y el informe del COT (Commitment of Traders Report) mostraba que las posiciones cortas de futuro eran una apuesta en máximos históricos. Siendo así, ¿a qué se debe el rally?

En dos palabras: forward guidance. Las declaraciones que acompañaron a la decisión mostraron un tono mucho menos “dovish” que en la última reunión, y también ha cambiado el lenguaje en lo referente a la inflación, en que continuarán “valorando las políticas y los cambios según las necesidades”. El crecimiento del PIB ha estado por debajo de la tendencia, de modo que, mientras que el Banco de la Reserva de Australia podría haber querido decir que han acabado con la s bajadas de tipos durante una temporada, puede que este no sea el caso, necesariamente. El AUDUSD se ha reforzado y ahora se opera alrededor del 0,90.

En la vecina Nueva Zelanda, el kiwi se ha recuperado del susto de ayer de las exportaciones de leche en polvo a China. Esta podría ser una situación complicada para las cifras del PIB de Nueva Zelanda, pero seguramente no llegaremos a conocer el impacto (si lo hay) hasta que pase algún tiempo. Si queremos tener una idea mejor sobre la salud de la economía, podemos echar un vistazo al informe de empleo, que sale mañana por la noche. Se espera una ligera subida del paro al 6,3%. El NZDUSD vuelve a 0,7875.

En la zona euro, el PIB italiano ha resultado por encima de previsiones, con una bajada del 2% sobre la previsión del 2,2% anualizado y una caída trimestral del 0,2% frente al esperado 0,4%. Las órdenes de fábrica de Alemania saldrán dentro de un rato, y se espera un aumento del 0,3% anualizado, con una ganancia trimestral del 1%. Los últimos datos muestran que la economía europea podría haber cambiado de signo ya que, al menos, se ha detenido la sangría. El crecimiento aun no ha vuelto, pero tampoco han inyectado más sangre (QE) al sistema, lo que podría ser el próximo paso hacia la recuperación. El EURUSD ha subido al 1,3280.

Por otro lado, el Reino Unido sí ha empezado a crecer, y los últimos datos que hemos visto ilustran las muchas diferencias entre las regiones. Las cifras de producción industrial han resultado mejores de lo esperado y el precio de la vivienda sigue subiendo. Esto sugiere que un poco de austeridad combinada con un poco de flexibilización cuantitativa podría ser la receta mágica que devolviera la salud a las maltrechas economías.

Cierto, las economías del Reino Unido y de la zona euro son bastante distintas. Draghi, evidentemente, tienen una tarea más complicada: tratar de contrarrestar ala política fiscal en muchos países distintos. Si pueden conseguir cierto nivel de compromiso de los distintos países (y parece que es así), ya sea por voluntad propia como en Irlanda o por la fuerza como en Grecia, podría ser que un poco de flexibilización cuantitativa ayudara a imprimir ese pequeño impulso que se necesita y ayudar al ingente problema del paro en el continente.

Gran Bretaña ha impuesto cierta austeridad y añadido un poco de QE, lo que les ha permitido salir de la recesión antes y recuperar el crecimiento mucho más rápidamente Dentro de un rato conoceremos las cifras del PIB de NIESR, y yo diría que tratarán de bajar un poco el tono optimista a pesar de los buenos datos que hemos visto últimamente; sin embargo sin duda será mejor que la última previsión, que apunta a un crecimiento del 0,6%.

Mañana conoceremos el informe de inflación, que también contendrá la flexibilización cuantitativa del Banco de Inglaterra que el mercado aguarda con tanta ansia. La forward guidance puede ser una buena herramienta, ya que sitúa las expectativas del mercado y permite a los bancos centrales manipular el mercado sin tener que cambiar políticas. Me interesa si la forward guidance está unida a algún tipo de punto de referencia económico o periodo, o bien si se limita a ajustarse a la agenda del Banco de Inglaterra. Por lo general, el mercado debe aguardar a la salida de las actas de la reunión para tener una pista de lo que piensan. El cable ha subido hasta 1,54, pero ahora vuelve a la zona de 1,5360.

En EE UU, lugar donde la falta de austeridad por parte del gobierno (a pesar del “sequester) y el QE masivo ha producido resultados apenas visibles, no hay hoy ningún evento económico. Supongo que, por eso, a alguien se le ha ocurrido que sería un buen día para que Evans, de la Fed, nos dedique algunas palabras. Así pues, sí podría haber cierto evento de riesgo, ya que es uno de los miembros con derecho a voto del FOMC, a diferencia de Fisher, cuyas palabras de ayer no tuvieron impacto alguno en el mercado.

Recordemos que, en estas sesiones de mercado tranquilas, que el hecho que no haya apetito de riesgo no significa que “haya” apetito de riesgo, sino más bien que no hay “falta de apetito de riesgo”. Las bolsas han subido en todo el mundo, pero los futuros de E UU bajan ligeramente. También baja el oro, lo que significa que veremos algo de fortaleza en el USD durante la ronda de preguntas y respuestas de Evans.

¡Buen día de mercado a todos!

Fuente del artículo original: http://fxddnow.es/desayunos-con-el-mercado-forex-42/