Desayunos con el mercado Forex

BOBS 4

¡Bernanke se aleja de la “reducción” de QE!

El problema con esta gente de mentalidad tan académica es que todo suena bien en teoría, hasta que hay que aplicarlo en la vida real. En este caso, me refiero a la reciente actitud del FOMC. Las acciones de ayer por la tarde salen directamente del guión que definí ayer en este foro, y me sabe mal decir que sucedió, efectivamente, como dijimos. Lo único “transparente” de esta Fed es su incapacidad de hacer nada bien.

Puede que estas palabras suenen un poco a cabreo… Pues sí, es cierto. Siempre digo a los traders que se aprovechen de la volatilidad, pero las acciones de ayer, en un mercado que parecía una montaña rusa, fueron directamente criminales. Para una Fed que debe velar por la estabilidad de los precios (y de todo su mandato, de principio a fin), no están haciendo precisamente un buen trabajo.

Así que, ¿qué lección podemos extraer de ayer? Para empezar, que el FOMC no tiene ni idea de lo que debe hacer en estos momentos. Segundo, que hay quien apoya la reducción de las medidas de estimulo incluso a partir de la próxima reunión, pero es evidente de que también temen el efecto que la reducción pueda tener en los mercados a corto plazo y en la economía a largo plazo.

El problema que tienen, y que no se atreven a reconocer, es que los tipos de interés reales son negativos a pesar de la cifra nominal, que es consecuencia del QE. Están tratando de vendernos la historia de que “reducir no es endurecer”, pero los mercados no se lo creen, y con razón. Bernanke dijo en su discurso de ayer que no van a endurecer los tipos de interés en mucho tiempo, y que la política monetaria debe seguir siendo acomodaticia durante un largo periodo. En esencia, dijo todo lo contrario de la Fed.

Así, mientras que puede que la Fed no aumente los tipos, pero los mercados sí lo harán. Después de su últimas declaraciones, los mercados afirmaron que el bono español a 10 años no alcanzarían la rentabilidad del 2,5%. Pues tal cosa sucedió en 24 horas. Supongo que deben empezar a pensar que el QE es un peso que impide que salte el muelle de la deuda soberana: en cuanto empiecen a retirar el peso, el muelle saltará. ¡Incluso si la Fed no aumenta los tipos!

Ayer vimos acciones tremendas, tanto al alza como a la baja, en todos los pares principales: primero el dólar se apreció, después se depreció, y así todo el día. Nunca he visto nada parecido a la volatilidad que se produjo después de la salida de las actas del FOMC, ya que los inversores trataban de sopesar y valorar todas y cada una de las palabras de la Fed. Las acción que vimos durante el discurso de Bernanke fue, sobre todo, una venta masiva de USD impulsada por el tono de este, que fue todo lo bajista posible. Como consecuencia, el EURUSD se recuperó y escaló hasta el 1,32 antes de retroceder a 1,3050, nivel en el que nos hallamos ahora. El oro también se apreció un 2%, lo mismo que las bolsas, que se dispararon hasta tocar techo.

El yen japonés también se aprecio, y la decisión de política del Banco de Japón de ayer confirmó lo que ya sospechábamos: que la “recuperación” (en palabras de los japoneses, no mías)  ya ha empezado y que no han hecho ningún cambio de políticas. La Abenomics parece que funciona, y las autoridades confían lo bastante como para hacer afirmaciones en tono tan positivo como el que escuchamos ayer. Así pues, el USDJPY cayó a 98,50 antes de rebotar al rango de 99,50.

La diferencia entre la Fed y el Banco de Japón en cuanto a las acciones de unos y otros es que parece ser que los japoneses se lanzan a la piscina pero los norteamericanos prefieren meterse en el agua lentamente. Yo siempre he preferido el primer sistema, ya que el shock inicial es mayor, pero es cierto que todo se dispara más rápidamente y termina con igual rapidez. El segundo método solo sirve para prolongar la agonía, pero el resultado final es el mismo.

En lo que respecta a la actividad en la sesión americana de hoy, no se me ocurre nada que pudiera presionar al mercado en un sentido o en otro. Creo que debe asentarse un poco y acabar de digerir los acontecimientos de ayer y determinar la próxima acción. Tengo la sensación de que la Fed no se atreve a reducir la flexibilización cuantitativa, y mucho menos a aumentar los tipos de interés. Se han metido entre la espada y la pared, y ahora no hay escapatoria fácil.

Claro que puede que lo mejor sea dejar que la fiesta continúe como hasta ahora…

¡Buen día de mercado a todos!

Fuente del artículo original: http://fxddnow.es/desayunos-con-el-mercado-forex-24/